Tubacex ha cerrado los tres primeros trimestres del año con unas ventas de 475,6 millones de euros, un 9,6% menos que en el mismo periodo de 2025, y unas pérdidas de 5,5 millones en su beneficio neto atribuible, frente a los 16,7 millones de beneficio del pasado año.
El EBITDA alcanzó los 54 millones de euros, un 36,2% menos en términos interanuales y es equivalente a un margen del 11,4%, según los resultados dados a conocer por la compañía este viernes.
Tubacex ha explicado que la evolución sigue reflejando el efecto de la menor contratación registrada durante 2025, en un contexto marcado por las políticas arancelarias y regulatorias, la guerra en Ucrania y la inestabilidad en Oriente Medio, factores que "continúan retrasando decisiones de inversión" de sus clientes y "condicionando el ritmo de recuperación" de la actividad.
No obstante, ha precisado que la presión actual se concentra fundamentalmente en los volúmenes, los costes y los calendarios de ejecución, y no en una pérdida estructural de demanda.
Base sólida para recuperar la actividad
Así, ha destacado que la estabilidad de la cartera de pedidos, de 1.162,4 millones a cierre de septiembre, "crece ya ligeramente" con relación a junio, y la evolución de los negocios premium y de largo ciclo "continúan respaldando el buen posicionamiento" de Tubacex.
En este marco, prevé que el cuarto trimestre seguirá "condicionado por un entorno exigente" y, de cara a 2027, augura que "la cartera ya contratada, la progresiva normalización operativa y logística y la conversión de proyectos actualmente en negociación y esperados deberían proporcionar una base sólida para recuperar la actividad, reducir el circulante y reforzar la generación de caja".
La compañía mantiene una posición de liquidez de 162,9 millones de euros y una ratio de patrimonio neto sobre activos totales del 33%. La deuda financiera neta estructural se sitúa en 20,9 millones de euros y el CAPEX acumulado alcanza los 35 millones, manteniendo la disciplina financiera y la asignación selectiva de recursos.
Tubos umbilicales en Tubacex.
El grupo tubero vasco ha querido precisar, respecto al EBITDA obtenido, que, "excluyendo los sobrecostes operativos derivados del conflicto en Oriente Medio y con un volumen de actividad normalizado, dicho margen se habría situado dentro del rango del objetivo estratégico".
Así, "las medidas de mejora de eficiencia, la disciplina operativa, la selección de proyectos estratégicos y el peso creciente de soluciones de mayor valor añadido han contribuido, aun en este contexto, a mantener el margen EBITDA en niveles de doble dígito", han significado. El EBIT alcanzó los 17,9 millones de euros.
Evolución de los mercados
El mix de ventas de los nueve primeros meses mantiene una elevada contribución de los negocios estratégicos del Grupo. E&P, que continúa siendo el principal pilar del negocio, representa el 55,1% de las ventas, con un 36,0% correspondiente a la actividad de E&P Gas y un 19,1% a E&P Oil. Process industries aporta el 23,3%, seguido de otros mercados, con un 12,4%, power generation, con un 5,1%, y aerospace & defence, con un 4,1%.
Estos dos últimos, aunque tienen todavía un peso limitado en ventas, aportan contenido tecnológico y exposición a mercados con buenas perspectivas de crecimiento a medio plazo.
Por geografías, Asia y Oriente Medio continúa siendo la principal región de destino de su producto, con un 46,0% de las ventas del conjunto del Grupo, mientras Europa y América representan un 26,0% cada una y África un 2,0%.
La actividad comercial continúa mostrando una evolución desigual entre mercados, con una mayor tracción de los negocios premium, tecnológicos y de largo ciclo frente a aquellos más expuestos al precio y a las decisiones de inversión de corto plazo. La diversificación industrial y la proximidad a los principales clientes globales siguen siendo palancas clave para reducir la ciclicidad del negocio.
Cartera de pedidos
En lo relativo a la cartera de pedidos, los 1.162,4 millones de euros contabilizados a cierre de septiembre están "ligeramente por encima del nivel registrado en junio, de forma que muestran "una primera señal de estabilización tras varios trimestres de descenso".
E&P oil & gas representa el 82,1% de la cartera, con 954,7 millones de euros, que refleja el peso de los contratos estratégicos del Grupo; mientras Power Generation aporta 67,3 millones, Aerospace & Defence 52,5 millones, reforzando la presencia del Grupo en segmentos estratégicos y aplicaciones de alto valor añadido, mientras que Process Industries aporta 52,1 millones y otros mercados aportan 35,8 millones.
La cartera proporciona una elevada visibilidad sobre la actividad futura, mientras un número creciente de oportunidades en Subsea, Nuclear y Aerospace & Defence se aproxima a la fase de adjudicación.
La principal incertidumbre continúa estando en el calendario de conversión de estas oportunidades, más que en la existencia de demanda estructural en estos mercados, que la compañía sigue percibiendo a día de hoy.
Capital circulante de 384,1 millones
El capital circulante alcanzó los 384,1 millones de euros a cierre de septiembre, frente a 323,9 millones registrados en diciembre de 2025, mientras que la deuda financiera neta se situó en 405,0 millones de euros.
Ambas magnitudes aumentaron en 60,2 millones de euros respecto al cierre del ejercicio anterior, situando la ratio DFN/EBITDA en 5,4 veces y esta directamente ligado a la cadena de suministro de ADNOC.
Dentro del capital circulante, 145,5 millones de euros corresponden a saldos asociados a esta cadena, registrados en distintas unidades del Grupo, de los que 64,9 millones son cuentas a cobrar a corto plazo de la joint venture de Abu Dabi (vs.15,3 millones a cierre de diciembre 2025).
Estos importes están vinculados a la ejecución del contrato plurianual de suministro con ADNOC, por un valor de 1.000 millones de dólares y bajo modalidad take-or-pay, que garantiza contractualmente su monetización y aporta visibilidad sobre la facturación y los flujos de caja previstos para los próximos meses.
Por tanto, el aumento del circulante y de la deuda responde fundamentalmente a un desfase temporal entre producción, transporte, entrega, facturación y cobro de actividad respaldada por un contrato de largo plazo.
Según las previsiones de Tubacex, "la progresiva estabilización de la operativa y de los flujos logísticos permitirá avanzar en la conversión de estos saldos en entregas, facturación y caja, contribuyendo a la reducción del capital circulante y de la deuda financiera durante los próximos trimestres.
Perspectivas y prioridades 2027
El cuarto trimestre de este año seguirá desarrollándose en un entorno comercial, regulatorio y geopolítico exigente, que continúa condicionando las decisiones de inversión y los calendarios de adjudicación.
Las medidas de salvaguarda adoptadas por la Unión Europea desde julio podrían contribuir a recuperar progresivamente la actividad en Europa después de dos años de debilidad, aunque su impacto dependerá de su traducción efectiva en nuevos pedidos.
De cara a 2027, Tubacex afronta un ejercicio marcado principalmente por la normalización operativa y la ejecución de una cartera ya contratada, apoyada en clientes estratégicos de largo plazo y una elevada exposición a OCTG, SURF, Nuclear y Aerospace & Defence.
Según ha explicado, la mejora de los flujos logísticos deberá permitir además avanzar en la monetización del circulante acumulado, reforzando la generación de caja y la reducción de deuda.