La caída de la inflación asienta el escenario para bajar los tipos

La tasa de inflación de la eurozona se habría situado en marzo en el 2,4% interanual, dos décimas por debajo de la subida del 2,6% de los precios en febrero, según el dato preliminar publicado ayer por Eurostat, en lo que sería el más bajo desde el pasado noviembre, cuando la referencia marcó mínimos desde el verano de 2021. En el tercer mes de 2024, la caída interanual de los precios de la energía se moderó al 1,8% desde la bajada del 3,7% en febrero, mientras que los alimentos frescos se abarataron un 0,4%, después de subir un 2,1% en febrero.

De su lado, el aumento anual del coste de los servicios se mantuvo en el 4%, mientras que la subida del precio de los bienes industriales no energéticos se atenuó al 1,1%, medio punto porcentual menos que en febrero. De este modo, la tasa de inflación de la eurozona al descontar el impacto de la energía fue del 2,9%, frente al 3,3% de febrero de 2024, mientras que al excluir también los alimentos, el alcohol y el tabaco, la tasa subyacente bajó al 2,9% desde el 3,1%. Entre los países del euro, las mayores tasas de inflación en marzo se observaron en Croacia (4,9%), Austria (4,2%) y Estonia (4,1%), mientras que las menores subidas de precios correspondieron a Lituania (0,3%), Finlandia (0,7%) y Letonia (1%).

En el caso de España, la tasa de inflación armonizada se situó en marzo en el 3,2%, frente al 2,9% de febrero, ampliando así a ocho décimas el diferencial de precios desfavorable para el país respecto de la media de la eurozona. En el resto de las principales economías de la zona euro, la tasa de inflación armonizada en marzo se situó en el 2,3% en Alemania y en el 2,4% en Francia, mientras que en Italia fue del 1,3%. El dato preliminar de inflación en marzo ha quedado por debajo incluso de las expectativas del consenso de analistas, que apuntaban a mantener la tasa del 2,6% ante el potencial impacto al alza sobre los precios del adelanto de la Semana Santa, afianzando así la senda de bajadas de tipos sugerida por el BCE, con un primer recorte del precio del dinero en el mes de junio.

TASAS

“Esta lectura mejor de lo esperado aumenta las posibilidades de que el BCE recorte las tasas, pero no espere que sucedan este mes”, señala Bert Colijn, economista sénior para la eurozona de ING Research, para quien “es poco probable que el BCE actúe este mes” y considera que junio será el momento para que la institución comience a reducir “cautelosamente” los tipos, por lo que mantiene la previsión de un recorte de 75 puntos básicos en total a lo largo del año. De su lado, Rory Fennessy, economista sénior de Oxford Economics, añade que, dado que la inflación de los servicios es obstinada y el Consejo de Gobierno del BCE quiere más datos sobre la desaceleración del crecimiento salarial, “es poco probable que se produzca un recorte en la reunión de abril”. De tal modo, si bien considera que la inflación de los servicios debería seguir a la moderación del crecimiento salarial a finales de este año, reconoce que plantea riesgos a la baja para el ritmo de recortes de tipos del BCE este año si resultara más persistente de lo esperado. El BCE se reunirá la próxima semana en Frankfurt para evaluar la política monetaria de la zona euro.